オンコリスバイオファーマの株価は今後どうなる？新薬発売・TOPIX採用と将来性

03 / MARKET POSITION

TOPIXへの採用は売上とは別の材料

会社は10月7日、10月30日からTOPIXの構成銘柄に新規採用されると発表しました。指数に連動する運用資金の売買が関係し得るため、株式需給の面で注目される材料です。一方、採用によってテロメライシンの販売数量や利益が増えるわけではありません。買い需要の規模や売買の時点を、この発表だけで確定することもできません。採用に関する会社発表

開発を支える資金と、一株当たりの持ち分

中間決算短信の重要な後発事象には、7月1日から31日までに新株予約権の行使で14万6,000株が発行されたとあります。行使価額総額は1億275万2,000円で、7月末の発行済株式総数は2,946万5,700株でした。これは同期間の実績であり、10月16日現在の株数を示す数字ではありません。

株式発行は事業資金を確保する手段ですが、既存株主には持ち分の希薄化という面もあります。調達額だけでなく、何に使い、その投資がいつ売上や入金につながるのかを見ることが大切です。信用買いの多さや空売りの増加は、今回の資料からは判定していません。最新の取引残高は、記事内の信用残・空売りのリンクから別に確認できます。

04 / INDUSTRY

新しい治療選択肢を、販売の継続へつなげられるか

テロメライシンは、がん細胞で増殖するよう遺伝子改変したアデノウイルスを用いる製品です。投資家がまず押さえたいのは、技術の名前よりも、承認された対象と提供の仕組みです。国内では対象となる食道がんの患者に、放射線療法と併用して使う製品として承認されています。製造販売元はオンコリス、販売・流通や医療関係者への情報提供は富士フイルム富山化学が担います。販売提携先の製品発表

同発表の薬価は1瓶310万2,489円です。ただし、薬価に想定患者数を掛けた金額を、オンコリスの売上や利益とみなすことはできません。実際の使用量、医療機関の採用、流通、会社間の契約、製造・供給にかかる費用が関係するからです。長期の将来性を考える際も、がん治療全体の市場規模より、承認範囲内でどの程度使われるかを、先に確かめたいところです。

保存期間の延長と、効能の拡大は違う

10月8日の開示では、24か月の安定性試験ですべての品質試験項目の基準を満たしたとしています。会社は2027年に出荷する商用2ロット目を24か月の有効期間で供給し、2027年下半期には36か月の試験結果を報告できる見込みと説明しました。これは保管・供給の材料であって、患者への治療効果が24か月続くという意味でも、新たながん種の承認を得たという意味でもありません。

次世代のOBP-702などは、発売済みのテロメライシンと段階を分けて読む必要があります。2023年の原著論文では、大腸がんの培養細胞を使ってOBP-301とOBP-702を比較しています。この結果は研究上の根拠ですが、人の患者での有効性や販売承認を示すものではありません。開発の価値を認めることと、将来の収益を確定扱いすることは別です。

05 / FINANCIALS

8月7日公表の2026年12月期中間決算は、1月1日から6月30日までの非連結の累計値です。発売開始の8月21日より前の期間であるため、この売上を発売後の製品販売実績として読むことはできません。以下は決算短信の百万円表示にそろえた値です。

出典：2026年12月期中間決算短信。百万円未満切捨てです。増収と赤字縮小は確認できますが、黒字化したわけではありません。

手元の現金と、営業で使った現金

6月末の現金及び預金は約31.87億円、キャッシュフロー計算書の現金及び現金同等物は約29.42億円です。両者は集計範囲が異なるため、同じ数字として扱わないようにしたいところです。中間期の営業キャッシュフローは約10.17億円のマイナス、研究開発費は約7.66億円でした。一方、財務キャッシュフローは約4.97億円のプラスで、借入れや株式発行による資金の流入が含まれます。

赤字が縮小しても、売掛金の増加などで営業の現金流出は続きます。また、会社は決算短信で、承認に伴うマイルストーン収入と前受金を7月に受け取ったと説明しています。6月末の残高を現在の残高として使ったり、上半期の現金流出が同じ速度で続くと決めつけて資金が尽きる時期を計算したりするのは適切ではありません。

次の決算は、発売後の数字を見る機会

8月7日の短信時点では、販売展開や開発イベントなどの未確定要素が多く、通期の業績予想を公表していません。会社IRカレンダーは第3四半期の発表を11月6日としています。発売後を含む7〜9月期について、継続的な製品販売と一時的な収入、売上計上と入金を分けて確認したいところです。これは当該決算で特定の販売内訳が必ず開示されるという意味ではありません。

06 / BUSINESS

オンコリスバイオファーマは、東証グロース上場、証券コード4588の創薬企業です。会社は中間決算短信で、従来のライセンス依存型から、製薬会社型とライセンス型を組み合わせた事業モデルへの移行を説明しています。国内で自社製品を供給する事業と、提携先を通じて開発・事業化を進める事業を持つということです。

国内のテロメライシンでは、オンコリスが製造販売元となり、富士フイルム富山化学が販売・流通などを担当します。もう一つのパイプラインOBP-601では、ライセンス契約先のTransposon社が費用を負担して臨床試験を進めると、同短信は説明しています。すべての開発費をオンコリスが同じ比率で負担するわけではありません。

収益を読むときは、製品の供給から得る売上と、契約や開発イベントの達成に伴うマイルストーン収入を区別すると、決算を理解しやすくなります。売上の増加が続くか、利益と現金も改善するか。この二つを追うことが、会社の将来性を考えるうえでの基本になります。