銘柄レポート
フジクラ（5803）株価分析 非鉄金属
韓国のレバレッジ型ETF崩壊に端を発したメモリ株の暴落が、日米の半導体・AIインフラ株へ連鎖。フジクラは業績が崩れていないまま、その奔流に巻き込まれて高値から4割下げた。
売られた構造・会社の中身・株価水準・需給まで、この1ページで全体像を整理する。
フジクラの今と見どころ2026-07-17までの取引データで作成
執筆：2026-07-19
次回更新：7/25（土）ごろ
30秒だけの人へ
- 会社は6月に業績予想を上方修正（増収増益）。一方、株価は5月の高値から44%下げた。
- 下げの主因は会社の失速ではなく、業界全体の売りと信用買い残の重さ（倍率19.6倍）。
- 焦点はAIデータセンター向けの需要が、8月上旬の決算で数字に出るか。確認の物差しは25日線（5,326円）の回復。
いまの状態
業績会社予想は増収増益（6/18に+47%上方修正）
株価の流れ下落中（高値から▼43.6%・2日連続の大幅安）
需給買い残が重い（信用倍率19.6倍・売り残は枯れ気味）
割安度PER 32.3倍＝2年のふつう（28.2倍）より上
読みたいところへ
60日高値からの下落
▼43.6%
高値7,933円（5/14・取引時間中）から
直近2日の値動き
7/16▼7.5%7/17▼6.1%
2日連続の大幅安
信用倍率
19.6倍
買い残2,410万株／売り残123万株（7/10時点）
3つの視点で見る（2026-07-17時点）
ファンダメンタルズ
業績は好調で、成長ストーリーに変調は見られない。7月の下落は業界全体の巻き込みで、5月の急落（決算がきっかけ）とは原因が別。ただし株価はまだ安いと言い切れない（PER 32.3倍＝2年中央値28.2倍をやや上回る）。
需給
信用倍率19.6倍と偏りが大きい。買い残2,410万株に対し売り残は123万株まで枯れ、踏み上げ（買い戻し）による上昇燃料が乏しい。買い残の整理は進行中（回転日数 約0.5日）だが、全銘柄との比較では依然上位圏。
テクニカル
短期は「売られすぎ」のサインが並ぶ。反発が本物かは ①25日線（5,326円）の回復 ②信用買い残の減少 ③次回決算（8月上旬）での情報通信の伸び で確認する。
※「上がる/下がる」の断定はしません。いまの状態の要約と、確認すべき条件です。詳しくは以下の各章で。
1
なぜ売られているのか
一つのニュースで下げたのではありません。買われすぎ・期待の高すぎという土台の上で、韓国市場のしくみが機械的に崩れ、そこに複数の弱気材料が順番に重なりました。表はいちばん上が根っこ（土台）で、下へ行くほど「それがどう広がったか」の話になります。
土台構造的な根本原因
買われすぎ・期待の高すぎ
- AI・半導体の株にお金が集まりすぎ、将来の成長を先取りして株価が高くなっていた
- 韓国市場はサムスン・SKハイニックスに極端に偏っていた（報道では両社でKOSPIの約半分）
- 1つの株の値動きを2倍にするETFや信用取引がふくらんでいた
- 背景として中東の戦争が激化（イランの攻撃で7/18に米兵2人が死亡、攻撃開始以降の死者は計16人と報道）。リスクオフに傾きやすい地合いが売りを後押ししている ※市場データは7/17基準・情勢は7/18時点の報道 [Bloomberg 7/18] [日経 7/18]
きっかけ最初の引き金
韓国から崩れ始めた 6/23〜
- 韓国当局が過熱を警戒し、海外の投資家が半導体株を売り始めた
- 6/23に韓国株が急落したとされる ── この時点でKimi K3はまだ出ていない（＝中国AIが原因ではない） [Bloomberg 6/24]
- メモリの値段や利益が「もう頭打ちでは」という不安
増幅下げを大きくした仕組み
売りが売りを呼ぶ機械的な動き 業績とは無関係
- 2倍ETFは、下がると倍率を保つために自動で売る → もっと下がる、のくり返し [日経 7/16] [Bloomberg 7/16]
- 信用取引の追証・強制決済 ── 「売りたい」ではなく「下がったから売らされる」売り
- 会社の中身とは関係なく、値段だけで機械的に売られた
思惑売りを正当化した材料
後追いで広がった弱気材料 後づけ
- AIへの巨額投資はちゃんと回収できるのか／メモリの利益はピークでは
- Kimi K3（中国の高性能・低価格AI）で、高価な米国AIの価値が下がるのでは ── 7/17に出た材料 [日経 7/17] [PC Watch 7/18]
- 中国が自前でメモリを作り、供給がだぶつくのでは（前からある話）
- 欧州特許1件の取り消し（6/24にEPOで確定→海外メディアが7/10〜13に英語で報道→東京の反応は7/14・一時▼8.8%）——「技術優位が揺らぐのでは」という不安が売りを後押し（くわしくは②の前提2と下の「順番に注意」・7/20追記）
広がり他の株へ伝わった道
韓国から世界へ、そしてフジクラへ
- 韓国のメモリ株 → 米・台・日の半導体株 → 製造装置 → データセンターの設備 [日経 7/7] [日経 7/8]
- → 光通信・電力インフラ → フジクラのようなAIインフラ株
- フジクラ自身は好業績のまま、この流れにつられ安となった構図（業績由来の売りではない）
- 米国側の関連銘柄──光ファイバー大手コーニング、データセンター設備のバーティブ・ホールディングスは同じ「AIインフラ」括りで連動しやすい。メモリ市況はマイクロン・サンディスクの値動きが先行指標になる
フジクラに着地
フジクラはメモリを作る会社ではありません。ただAIデータセンター向けの光ファイバーへの期待で買われてきました。市場が「AIへの投資が鈍るかも」と思うと、半導体だけでなくデータセンター建設に関わる会社すべてが売られます。なお5月の急落は本決算（5/14）を受けた動き、6月の急伸は業績予想の修正（6/18）、そして7月の下げが業界全体の巻き込み、という順番です。7月の下げは、いま確認できるフジクラ自身の業績悪化ではなく、同じテーマにいたために一緒に売られた可能性が高いと見ています。
順番に注意 — あとから出たニュースを「原因」と勘違いしない
Kimi K3（7/17）は、下落の出発点ではありません。韓国株の大きな下げは 6/23・7/8・7/13 にすでに起きていました。Kimi K3は「出発点」ではなく、進行中の売りを世界へ広げたきっかけ役です。
もう一つの「順番」（7/20追記）——欧州特許の取り消しには3つの日付があります。①6/24：EPO（欧州特許庁）が取り消しを確定 → ②7/10〜13：インド・欧州の業界メディアが英語で報道（競合スターライト社の発表） → ③7/14：東京市場で株価が反応（一時▼8.8%・この日の市場全体は上昇）。日本語のニュースにはほぼ出ないまま、海外の報道が4日先行していました。「決定が出た日」「報じられた日」「市場が知った日」は全部別——海外発の材料ほどこのズレが大きくなります。
2
会社は大丈夫なのか（決算・財務と、その土台）
短期の値動きの話から離れて、会社そのものの数字を見ます。出どころは決算発表（適時開示）の実数です。
売上高
1兆1,824億
→ 予想 1兆4,620億
2026年3月期実績（+21%）→ 2027年3月期会社予想（+24%）
営業利益
1,887億
→ 予想 3,100億
実績+39%・利益率16% → 予想+64%・利益率21%
経常利益
1,995億
→ 予想 3,160億
実績+45%。営業外（為替差益等）が上乗せで営業利益より大きい
純利益
1,572億
→ 予想 2,290億
実績+72% → 予想+46%（EPS予想138.31円）
ここ3年の業績推移と、その中身（営業利益）
- 2024年3月期695億円（利益率8.7%）── 通信キャリアの投資抑制で主力の情報通信は横ばい（営業利益392億円）。エレクトロニクスは巣ごもり需要の反動で減益。自動車の黒字転換とエネルギー好調に支えられ、各部門に分散して稼いだ年。
- 2025年3月期1,355億円（13.8%）── 生成AIの普及でデータセンタ向け需要が点火。情報通信部門の営業利益が922億円（前年の2.4倍）へ急拡大。
- 2026年3月期1,887億円（16.0%）── その流れがさらに加速。データセンタ向け（情報通信部門）は1,527億円（+66%）となり、連結利益の大半を担う大黒柱に。連結は2年で2.7倍。
- 2027年3月期・予想3,100億円（利益率21%）── この拡大がさらに続く前提の会社計画。期初予想2,110億円から6/18に+47%上方修正（修正理由＝ハイパースケーラー向け光コンポーネントの想定外受注・売価アップ・懸念された水素不足影響の緩和＝開示より）。
一方で既存事業はまだら模様──エレクトロニクスは競争激化とタイバーツ高で営業利益77億円（前年比−66%）へ縮小。エネルギーは189億円（+59%）と堅調。会社全体の成長は、ほぼデータセンタ向けが牽引している。
シナリオの分かれ目 ── この成長はほぼ「AI・データセンタ需要」一本に乗っている。仮に需要が失速すれば、情報通信の利益は2024年の390億円規模へ縮む余地があり（連結では700億円級の世界）、需要が続けば会社予想の3,100億円へ。いまの株価は、この2つのシナリオの間で値付けされている。（各年の要因は当該年度の決算短信より。下の出典参照）
知っておきたい3つのこと
- 1フジクラは期初予想を控えめに置く傾向がある
期初の営業利益予想と実績の比較──2024年3月期：600億円→実績695億円（+16%上振れ）／2025年3月期：700億円→1,355億円（+94%）／2026年3月期：1,220億円→1,887億円（+55%）と3期連続で上振れ着地。今期も期初2,110億円→6月18日に3,100億円へ早くも上方修正済み。
- 2投資余力は厚い
手元資金1,789億円（2026年3月末残高）・営業キャッシュフロー1,329億円（2026年3月期の年間累計）。
- 3注意点
棚卸資産（在庫）が1,816億円まで積み上がり。販売が鈍ると重荷になる。また2026年4月1日付で株式分割（1→6株）を実施。過去の株価・EPSとの比較は分割調整が必要。
この強さを1本の鎖にすると（成立を確認する順番）
AIデータセンター投資→
光配線・電線の需要→
フジクラの受注→
利益率の上昇→
1株あたり利益
この鎖のどこかが切れると、下の「前提」が崩れます。最初の2つ（需要→受注）は、8月上旬の決算の「情報通信」部門の数字で確認できます。
その数字の土台にある「前提」──これが生きている限り強さは続く
短期の上げ下げの土台にある「前提」です。この前提が生きている限り会社の強さは続き、崩れたら話が変わります（アルミナが2026年6月25日に分析した結果より）。
成立条件と崩壊条件
この会社の強さが続くために必要な前提と、崩れる合図
前提 1需要
データセンター向けの「情報通信」が会社を引っ張り続ける
- 生成AIの普及で、データセンター向けの光ファイバー・光配線の需要が拡大中
- この部門だけで売上6,530億（+45%）・利益1,527億（+66%）＝連結利益の大黒柱
- 崩れるサイン：この部門の四半期の伸びが「減速→横ばい→マイナス」へ転じたとき（全体の数字だけ見ていると気づきにくい。部門別で確認）
前提 2技術
技術的な差別化で、高い利益率を維持できる
- 利益率は 8.7% → 13.8% → 16.0% と3年連続で改善。来期は21%の会社予想
- 進行中の事実（7/20追記）：データセンター向け高密度ケーブルに関する欧州特許1件が、6/24にEPO（欧州特許庁）の確定判断で取り消しに。欧州では競合を特許で排除しにくくなった。利益率への実際の影響は、次回決算の情報通信の採算で確認する
- 崩れるサイン：主力の情報通信でも単価下落・利益率低下が出てきたとき
前提 3投資
大型投資（佐倉の新工場・米国展開）が、需要に吸収される
- 投資原資は厚い（2026年3月期の営業キャッシュフロー1,329億円・期末の手元資金1,789億円）
- 崩れるサイン：新工場が動き出した後に利益率が下がり始めたとき（供給過剰のサイン）。米国の関税・通商政策の変化も要注意
遠い脅威構造変化
いちばん怖いのは「別の伝送方式への置き換え」
- 光ファイバーが担う役割を、別の技術が置き換える構造変化が起きると、需要が景気と関係なく縮む
- ただし、こうした変化はゆっくり現れる。先に効くのは「投資サイクルの一服」の方＝部門別の伸び率を毎四半期見るのが実用的
3
いまの株価は割高か、割安か（PERの2年推移）
PER＝株価が「1年分の利益」の何倍まで買われているか。数字が大きいほど、期待が多く乗っている状態です（その時点で公表されていた会社予想の1株利益で計算）。
PERの推移（過去2年・週次目盛）
2024-07 → 2026-07-17
計算：その日の株価 ÷ その時点で公表済みの会社予想1株利益（株式分割は調整済み）。引け後の開示は翌営業日から反映——6/18の上方修正は6/19から分母に適用。いまの32.3倍は上方修正後の予想利益（138.31円）ベースです。
2年間の中央値
28.2倍
およそ12〜87倍のレンジで推移
高値の日（5/13）
86.7倍
期待がいちばん膨らんだ瞬間
読み方 ── 5月の高値時は87倍まで期待が膨らみ、決算をきっかけにしぼんで、いまは32倍。それでも2年中央値（28.2倍）をやや上回る水準＝期待はまだ残っている状態です。株価が高値から4割下げても「割安」と言い切れないのはこのためです。
いまの株価に織り込まれている前提
いまの4,472円（PER 32.3倍）は、「AI向け需要の成長が続き、高い利益率が保たれる」という期待をまだ乗せた値段です。前提のくわしい中身は上の②で見た3つ。
崩れる合図──8月上旬の決算で情報通信の伸びが止まる／25日線（5,326円）を回復できないまま信用買い残が再び増える。どちらかが出たら、このページの見立ては見直しです。
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テクニカルと需給の現在地
下値の目安・窓・移動平均線をチャートに示しました。
下値の目安と売りサイン（日足75本）
〜2026-07-17
↓印＝窓開け（前日から飛んで下げた日）。縦軸＝株価（円）・横軸＝日付。線の意味は下の説明と色で対応。
━ 赤い点線＝下値の節（4,816円）7/8の安値。7/16にここを割った＝上昇の流れがいったん終わったサイン
↓印＝窓を開けた下落（7/2・7/14・7/17）寄り付きから飛んで下げた日＝売りの勢いが強い証拠
━ 青い線＝25日線（5,326円）いまはそこから−16%下＝短期は「下げすぎ」圏。教科書的には戻り（反発）が出やすい位置
ストキャス「売られすぎ」（%D=17）短期の下げすぎメーターも点灯中（フル指標版の最下段で確認できます）
━ 灰色の点線＝直近2ヶ月の安値（3,888円）下げが続く場合、次に意識されやすい水準
200日線はまだ上向き長い目で見た地合いはまだ崩れていない（フル指標版の紺の線）
信用残の1年
信用買い残（あとで売る予約）／信用売り残（あとで買い戻す予約）の推移
信用残（週次・株式分割は調整済み）と売買代金
2025-07 → 2026-07-10
左目盛：万株（線）。下の棒：1日の売買代金（億円）。信用残は週1回の公表。
━ 赤い線＝信用買い残（あとで売る予約）5月末に3,048万株まで膨張→いま2,410万株（回転日数 約0.5日）。整理は進むが、全銘柄との比較では依然上位圏＝戻り局面の売り圧として残る。
━ 青い線＝信用売り残（あとで買い戻す予約）123万株まで枯れた（1年前は1,537万株）。空売りの買い戻しで上がる「踏み上げ」の燃料は少ない
棒グラフ＝売買代金5月の急落局面は1日1兆円超の大商い→直近は2,000億円前後まで沈静化。パニックの山は越えた形
取引規制についてフジクラ自体には増担保規制・日々公表の指定は現在までありません。売買停止などの規制が起きたのは韓国側＝KOSPIの取引一時停止（7/13）とレバ型ETFの新規上場停止（7/16）。上の「下げを大きくした仕組み」参照
まとめ ── 短期は「下げすぎ」のサインと「重い需給」の綱引き。全体の結論は最終章「総合判断」へ。
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総合判断と、今後の注目点
ここまでの整理 ── ファンダメンタルズ：業績は好調で成長ストーリーに変調なし。ただし株価はまだ安いと言い切れない（PER 32.3倍）／需給：信用倍率19.6倍と偏り大・踏み上げ燃料は乏しい／テクニカル：短期は売られすぎのサイン。そのうえで、上と下、両方の「確認のサイン」を置いておきます。
✅ 反発が「本物」と確認できるサイン（上向き）
- 25日線（5,326円）を終値で回復し、数日その上で保てる
- 信用買い残の減少が続く（毎週公表。重しが軽くなる）
- 次回決算（8月上旬・前年は8/7）で情報通信部門の伸びが続いていると確認できる
- 韓国メモリ株・KOSPIが下げ止まり、レバETF問題の整理が一巡する
⚠ 下げ継続・警戒のサイン（下向き）
- 直近2ヶ月の安値（3,888円）を割り込む
- フジクラ自身から業績の下方修正が出る（＝テーマ売りでなく実態悪化）
- 光ファイバー・データセンター需要の減速が一次情報で確認される
- 買い残が減らないまま株価だけ戻る（重しが残ったまま）
📅 次に見るカレンダー
- 毎週：信用残の公表（買い残・売り残の増減）
- 7/29-30（米国時間）：Microsoft・Meta（29日）／Amazon（30日）の決算──AIデータセンターへの投資計画を「維持・増額」するのか、初めて「削る」のか。「AIへの投資はやりすぎではないか」という今回の下落の根っこにある問いへの、最初のはっきりした答えがここで出る。フジクラの需要（光配線）の前提も同じ答えで確認される（各社とも米市場の取引終了後の発表＝日本時間では30日・31日の朝に判明）
- 8月上旬：第1四半期決算（前年は8/7）──情報通信の伸び率が最重要
- 随時：韓国のレバETF規制の続報／中東情勢（イランと米軍の交戦）／米国の関税・通商政策／米国関連銘柄（コーニング・バーティブ・マイクロン・サンディスク）の動き
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出典・参考ニュース
このページの「なぜ売られているのか」は、以下の報道と適時開示をもとに、アルミナが整理・解釈したものです。
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土台と増幅装置（韓国市場のしくみ）
- 6/24 Bloomberg「個人マネーが揺らす韓国株、ミーム株さながら──レバ型ETFが変動増幅」 記事
- 7/16 日本経済新聞「韓国SKハイニックス株価が一時12%安 レバETF規制強化検討か」 記事
- 7/16 Bloomberg「韓国、個別銘柄レバ型ETFの新規上場を一時停止──市場変動を抑制へ」 記事
きっかけと広がり
- 7/7 日本経済新聞「東証大引け 日経平均は続落、韓国株安で半導体関連に売りが波及」 記事
- 7/8 ロイター「韓国の半導体株が急落、AIブーム懸念巡る米株安に追随」 記事
- 7/8 Bloomberg「韓国株の下げ続く、6月高値からの下落率が20%に拡大──AI懸念」 記事
- 7/8 日本経済新聞「NY株ハイライト SOXに迫る弱気相場入り サムスン売り波及」 記事
うわさの材料（Kimi K3）
- 7/17 日本経済新聞「中国AI・Kimiの衝撃、米専門家『アンソロピック最新型と僅差』」 記事
- 7/18 PC Watch「一部ベンチでFable 5超え、2.8兆パラメータの『Kimi K3』正式発表」 記事
地合いの背景（中東情勢）
- 07/18 GoogleNews「米兵2人がヨルダンで戦死、イランによる攻撃への対応で－中央軍」 記事
- 07/18 GoogleNews「イラン、米軍攻撃への報復強化－クウェートへ大規模攻撃（Bloomberg）」 記事
- 07/18 GoogleNews「イラン攻撃で米兵2人死亡、緊張激化 モジタバ師「米に教訓与える」」 記事
増幅・波及の関連報道（追加）
- 6/13 Moomoo「SKハイニックスは13%急騰、2倍レバレッジETFは40%急落」 記事
- 7/7 株探「1480円安と続急落、韓国株安に連動して半導体株の下げ目立つ」 記事
- 7/7 ロイター「日経平均は続落、韓国サムスン株安を嫌気 AI・半導体株安が重し」 記事
- 7/8 日本経済新聞「韓国株8日 大幅続落、5月以来の安値」 記事
- 7/16 Bloomberg「韓国、個別株レバ型ETFへの対応策を近く発表」 記事
欧州特許取り消しの関連情報（7/20追記）
- 7/13 スターライト・テクノロジーズ（STL）「欧州特許紛争での勝訴」公式リリース リリース
- 7/13 Telecompaper「STL says European patents office has struck off Fujikura fibre patent」 記事
- 7/12 scanx「Sterlite Technologies wins patent dispute as EPO revokes Fujikura patent」 記事
- ※対象は欧州特許EP3796060（高密度光ケーブルの施工技術）。EPO審判部の確定判断（上訴不可）。日本・米国等の関連特許はこの決定の対象外
決算・財務数値の一次資料
- フジクラ「2024年3月期 決算短信」（2024/5/13）──2024年3月期のセグメント別実績・2025年3月期期初予想の出典
- フジクラ「2025年3月期 決算短信」（2025/5/13）──2025年3月期のセグメント別実績・2026年3月期期初予想の出典
- フジクラ「2026年3月期 決算短信」（2026/5/14）──2026年3月期実績・セグメント・キャッシュフローの出典
- フジクラ「2027年3月期 第2四半期・通期連結業績予想の修正」（2026/6/18）──来期予想（売上1兆4,620億・営業利益3,100億・経常3,160億・純利益2,290億）の出典
データの出典
- 株価・出来高・売買代金・信用残・財務数値：証券取引所が公表する市場データ・各社の決算資料をもとにアルミナが整備したデータベース。株式分割は調整済み
- PER・移動平均・RSI等の指標：上記データからアルミナが算出（計算方法は各章に記載）
フジクラの適時開示（一次情報）
記事リンクは各社の配信（Google News経由を含む）。決算数値は適時開示の実数。ニュースの見出しは配信時のものです。