レントラックスの株価は今後どうなる？広告と貴金属事業から見る将来性

03 / MARKET POSITION

成果報酬型広告では、広告を掲載する媒体運営者との連携が事業の基盤になる。会社は金融、自動車、エステクリニック、転職求人、不動産などの既存分野に加え、物販など新分野の広告主への営業を進める方針だ。登録媒体の数だけでなく、成果を生む掲載先を確保できるかが重要になる。

一方、貴金属事業には仕入れと在庫の資金が必要だ。6月末の原材料及び貯蔵品は約42.55億円で、前期末の約35.25億円から増加している。媒体網を広げる広告事業と、現物を扱う事業では、売上を伸ばすために必要な資金の性格が異なる。

04 / INDUSTRY

電通が3月5日に公表した推定では、2025年の国内インターネット広告費は4兆459億円で、前年から10.8％増えた。市場全体には拡大が見られるが、その中には動画広告など多様な分野が含まれる。レントラックスが得意とする成果報酬型広告が、同じ割合で伸びることを約束する数字ではない。

成果報酬型広告は、単に広告を表示する量だけでなく、広告主が求める申込みや購入などの成果へ結び付けることが重要になる。市場が拡大していても、広告主が予算をどの分野へ配分するか、媒体がどのように利用者を集めるかによって、個社の収益は変わる。レントラックスの場合は、案件を広げる営業と、媒体運営者との連携を強める取り組みが、会社固有の成長を判断する手がかりになる。

今期からは、広告市場だけを見れば会社全体の将来性が分かる状態でもなくなった。貴金属のリユース・加工・精錬は、金属を仕入れ、扱い、販売・加工する事業だ。広告と異なり、現物の仕入れ額や在庫の原価が大きく関わる。売上が増えたとき、取引量の増加なのか、扱う金属の価格の影響なのかによって、利益の持続性は違ってくる。

多角化によって収益源を増やせる可能性はある。ただし、それぞれの事業の利益が安定していることが前提だ。広告市場の成長率を貴金属を含む連結売上へ当てはめたり、連結売上の大幅増を広告事業の競争力向上と置き換えたりしないことが、今後を考える際の基本になる。

05 / FINANCIALS

2027年3月期第1四半期は2026年4〜6月の連結実績。金額は百万円、会社公表表の単位に合わせた。純利益は親会社株主に帰属する利益を示す。

営業利益は前年同期比140.9％増。新たに損益連結された井嶋金銀工業の貴金属事業は、売上高約104.63億円を計上し、連結売上の大部分を占めた。前期は同社の貸借対照表のみを連結しており、売上比較の範囲が大きく違う。

事業別の「セグメント利益」にも注意したい。成果報酬型広告は約7.04億円、貴金属は約7.25億円だったが、会社の定義ではセグメント利益の合計は売上総利益に一致する。部門別の営業利益ではないため、広告が約7億円の営業利益を稼いだと読むのは誤りだ。そこから全社の販売費及び一般管理費などを踏まえて、営業利益を確認する必要がある。

第1四半期の営業利益は、中間期会社予想の5.99億円をすでに上回っている。それでも会社は、貴金属の原価変動の可能性を理由に、中間期と通期の予想を据え置いた。高い進捗率だけで上方修正を前提とすることはできない。

6月末の現金及び預金は約52.63億円で、前期末の約43.48億円から増加した。短期・長期借入金の合計も約53.47億円から約63.37億円へ増えている。純資産は約65.05億円、自己資本比率は36.8％。在庫増に必要な資金と借入の増加を併せ、利益が資金回収へつながるかを確かめたい。

月次の集計には時期の違いもある。連結月次売上高は原則として前月実績を使うが、2月決算の井嶋金銀工業は前々月実績を使う。発表された「8月度」の全事業が、同じ暦月の売上だけを表すわけではない。

06 / BUSINESS

レントラックスは、成果報酬型広告サービス、運用型広告代行、中古建設機械マーケットプレイス、貴金属リユース・加工・精錬などを展開する。今期の売上規模は貴金属が大きいが、従来の広告事業がなくなったわけではない。広告の成長と新事業の利益を分けることで、会社の変化を理解しやすくなる。

成果報酬型広告と運用型広告代行では、代理人取引と判断した取引について、顧客への請求額と媒体への報酬・費用を相殺した純額を売上にする。顧客が払う広告費の全額が、会社の売上として残るとは限らない。このため、月次で公表する「取扱高」と「売上高」は異なる。

中古建設機械でも、自社で仕入れて販売する在庫販売は総額、顧客間の売買を仲介する仲介販売は手数料だけを売上にする。異なる計上方法の事業が同じ連結数値に入るため、売上高だけで事業の優劣を比べるのは難しい。広告の案件・媒体の広がり、現物事業の粗利益と在庫、最後に全社の営業利益という順に見ると、巨大な増収率の中にある変化を読み解きやすい。