安川電機（6506）株価分析 電気機器

一つの悪材料で下げたのではありません。春からの+90%の急騰が「サーボの成長」と「ロボットの期待」を両方織り込み、7/10の1Qでロボット側の前提が数字で揺らいだ——という半年です。表はいちばん上が根っこ（土台）で、下へ行くほど新しい話になります。

短期の値動きから離れて、会社そのものを見ます。安川電機はACサーボモータ世界首位級・産業用ロボット大手。1915年創業の北九州の会社で、東証プライム上場・2月期決算・IFRS。数字の出どころは決算短信・適時開示の実数です。

事業別の実像——「サーボで稼ぎ、ロボットで規模を張る」 （8/3執筆）

• モーションコントロール（1Q売上676億・営業75.6億円）：ACサーボ・コントローラとインバータ。1Qは半導体・電子部品・工作機械向けが全地域で増加し、インバータはデータセンタの建屋空調・サーバー冷却用途や半導体製造の真空ポンプ向けが拡大（短信の記述）。営業利益率11.2%＝全社利益の実質的な柱
• ロボット（1Q売上567億・営業8.9億円）：自動車市場と一般産業向け。米州・中国は堅調、日本・欧州が低迷。1Qの利益急減は基幹システム移行の生産影響＋欧州の構造改革費用で、利益率は1.6%まで低下
• システムエンジニアリング（1Q売上98億・営業19.2億円）：上下水道の電気システム・港湾クレーン。地味だが1Qは+86.9%増益で、利益率19.6%と最も高い

知っておきたい3つのこと （8/3執筆）

• 「据え置き」の中身は保留——通期600億円を据え置いた理由を、会社は「基幹システム移行後の定着状況を慎重に見極めるため」と書いた。強気の再確認ではない。一方で「足元の受注は堅調」とも明記しており、需要が崩れたという話ではない——生産・出荷側の一過性要因と需要側を分けて読む必要がある
• 地域の体温差——1Q時点の会社の記述では、米州＝半導体・データセンタ関連が好調＋太陽光パワコン堅調、中国＝半導体・データセンタ投資に支えられ幅広く回復、欧州＝自動車は低調だが製造業全般は底入れ、日本＝半導体好調・自動車は慎重。弱いのは自動車、強いのは半導体・データセンタという構図が全地域に共通する
• 財務は厚い——資本4,950億円・1QのフリーキャッシュフローEは111.9億円の収入。想定レートは1ドル145円・1ユーロ170円で、足元の為替が想定から大きく動けば計画の前提が変わる（輸出企業として円高は逆風方向）

この計画を1本の鎖にすると（成立を確認する順番） （8/3執筆）

モーションの高成長の持続（半導体・データセンタ需要）→ロボットの一過性費用の剥落→下期の利益回復→通期営業600億円（+27%）。この鎖の要は二つ目——移行影響が本当に一過性なら計画は生き、長引けば600億円が動きます。2Q決算ではモーションの前年比（鎖の入口）とロボットの利益水準（要の検証）の両方を確認します。

PER＝株価が「1年分の利益」の何倍まで買われているか。数字が小さいほど割安に見えます——この銘柄は、どのEPSを分母に選ぶかで見え方が変わります。

読み方 ── 予想PER27.2倍は、+33%の増益計画を分母にしてなお日本株全体でよく目安にされる水準（十数倍）より高めです。差の分は「サーボが半導体・データセンタの成長を取り込み続ける」「ロボットの落ち込みは一過性」という計画の先の期待と読めます。注意したいのは分母の質——予想EPS 181.21円は1Q時点で進捗が低く、下期回復を前提にした数字だということ。もし通期計画が下がれば、同じ株価でもPERは切り上がります。6月の高値7,655円のときの予想PERは42倍でした——同じ分母で、市場の払う倍率がこの2ヶ月で約35%下がった、という言い方もできます。

売買の指示はしません。過去1年の値動きが「どの価格帯で折り返してきたか」を、機械的なルールで塗った地図です。決めるのは、この地図を見たあなたです。

⚠ 過去に折り返した帯・値動きの起点の帯は約束ではありません。支持帯を終値で2日連続下回った場合は、その帯の下げ止まり記録が崩れたものとして、次の開示と市場全体の地合いを確認します。帯のルール＝面の帯：10日以上離れた接触3回以上・幅は接触価格±0.25ATR／枠の帯：直前5日の終値最安（最高）の日から5営業日以内に3.0ATR以上動いた日の値幅（値動きの大きい順に各方向3本まで・今回ほかに6本の起点を省略）。この帯は毎週、同じルールで機械的に引き直します。

売買の指示ではありません。よく見られる目安と、いまの位置の記述です。

位置の整理 ── 春の上げ幅（+90%）の4分の3以上を返した位置にいます。特徴的なのは需給で、1Q発表をまたいで信用買い残が283万→630万株へ急増——下げの過程で買い残が積み上がった形です。買い残は将来の売り圧力にもなる数字（返済売りが出る）なので、戻り局面では上値の重さとして働く可能性があります（残高は週次で変わる数字であり、恒常的な特徴ではありません）。確認点は①3/31安値4,020円方向への下値を切り上げられるか ②25日線への復帰 ③2Q決算前後の買い残の消化——の3点です。

結論を先に——いまの4,935円は「サーボの成長」を評価しつつ、「ロボットの一過性説」への信頼が一部剥がれた値段と読めるものです。前者は1Qで数字により確認済み、後者の検証は2Q決算（例年10月上旬・前年は10/3）から。読み方の条件は「今週なにが変わったか」欄に発表前に固定して置いてあります。2月期決算ゆえ、答えは他社より早く出ます。

✅ 計画が進んでいるサイン（上向き）

• 2Qでモーションの売上前年比が2桁増を維持（半導体・データセンタ需要の持続）
• ロボットの営業利益が前年並み（四半期50億円圏）へ戻る軌道——一過性説の裏付け
• 通期営業600億円が「見極め」の留保つきでなく再確認される
• 信用買い残が消化されながら（減りながら）下値を切り上げる

⚠ 前提が崩れるサイン（下向き）

• 2Qでもロボット営業利益が1Q並みの低水準——移行以外の要因（欧州・競争）を疑う局面に変わる
• モーションの増収率が1桁へ減速（半導体・データセンタ投資の変調）
• 通期計画の下方修正・想定レート（145円/170円）からの急な円高
• 3/31安値4,020円を終値で割り込む

📅 次に見るカレンダー

• 2Q決算（例年10月上旬・過去5年の中心10/6・前年は10/3の引け後開示）——確定日は会社発表とともにページ上部の予定欄へ自動反映 → 値付けの本番は発表の翌営業日から。3営業日の終値まで対TOPIXで観測
• 毎週の信用残の公表（630万株まで膨らんだ買い残の消化のされ方）
• 来年1月上旬：3Q決算（例年実績から）